朝のホームルーム

三岡新入生が、医療保険のカードの絵がついたカードを持って教室に入ってきました。

「教頭先生、ヒューマナの決算です。売上は26%増えたのに、調整後の利益は赤字だったそうです。」

三岡は聞きました。「ひぇっ、それ、月いくらからですか？」

三岡のほっぺが、ぷくっ（ふくらみ1回）とふくらみました。

村野教頭が長い鼻で出席簿を開きます。「出席をとります。ヒューマナの決算を、売上と利益に分けて読みます。」

授業：増えた売上と減った利益を読む

村野教頭が黒板に要点を3つ書きました。

要点1：売上は411億5,500万ドルで26%増、調整後EPSは0.70ドルの赤字

ヒューマナの2026年7月から9月の決算です。売上は411億5,500万ドルで、前年同期の326億4,900万ドルから26%増えました。純利益は1億6,200万ドルで、前年同期の1億9,500万ドルから減りました。

報告ベースのEPSは1.33ドルで、前年同期の1.62ドルから下がりました。一時的な項目などを除いた調整後EPSは0.70ドルの赤字で、前年同期の3.24ドルの黒字から反転しました。売上の伸びと利益の動きが逆になった四半期です。

スタモル留学生がセーラー服の袖をまくりました。「ワタシの川では、ぜんぶドル建てデス。数字はドルで読みます。」

要点2：保険部門は増収でも営業赤字、給付率は93.7%

保険部門の売上は390億8,000万ドルで25%増えました。ところが営業損益は3億300万ドルの赤字で、前年同期の2億5,100万ドルの黒字から反転しました。保険料のうち医療費に使われた割合を示す給付率は93.7%で、前年同期の91.1%から上がりました。

医療サービス部門（CenterWell）の売上は71億5,000万ドルで、営業利益は2億4,300万ドルでした。医療の会員数は前年同期から20.3%増えて約1,804万人です。会員が増えて売上が伸びても、医療費の割合が上がると利益は残りにくくなります。

村野教頭は言いました。「うまい話のにおいは、だいたい分かります。だいたい。だから売上と給付率を並べて読みます。」

要点3：通期の調整後EPS見通しは9.50ドル以上へ引き上げ

会社は2026年通期の見通しを直しました。調整後EPSは「9.50ドル以上」へ、従来の「9.00ドル以上」から引き上げました。報告ベースのEPS見通しは「15.09ドル以上」です。通期の売上は1,600億ドル以上を見込んでいます。

報告ベースの見通しが大きく上がった背景には、合弁事業にからむ評価の調整が含まれます。見通しの数字は、調整後と報告ベースを分けて読む必要があります。

ここで、ヒューマナの決算の読み方を整理します。最初に売上と利益を置き、次に保険部門の給付率と部門ごとの利益を見ます。全体の数字だけでは、伸びた場所と抑えられた場所は分からないからです。

三岡はうなずきました。「全体と内訳を順番に置くと、見出しの印象だけで終わりませんね。」教頭は黒板をたたきました。そのとおりです。数字は、比べる相手と並べて初めて意味を持ちます。前年同期と比べる癖をつけます。

最後に、会社が出した見通しを見ます。見通しは約束ではなく、会社の今の前提です。前の見通しから変わった点だけを拾い、数字の根拠は公式発表で確かめます。この順番が、決算を読むときの基本です。

小テスト

この決算で、教頭が売上の伸びと並べて確かめるよう言ったものはどれでしょう。

A：会員数だけを見る　B：保険部門の給付率と部門ごとの利益を見る　C：売上だけを見る

答えはBです。売上が増えても医療費の割合が上がれば利益は減るので、給付率と部門別の利益を並べて見ることが決算を読む基本だからです。

校長のひとこと

シーラカンス校長は授業のあいだ寝ていましたが、目をひとつ開けました。

「売上と利益は、別々の魚じゃ。わしは4億年、売ったことがない。」

校長はまた寝ました。

決算資料を含む同社の公式開示は、米証券取引委員会のSEC EDGAR（HUMの提出書類）で確認できます。株価や企業概要は、取引所のNASDAQ公式の銘柄ページでも確認できます。米国株の決算発表の日程は、NASDAQ決算カレンダーで確認できます。

出典と確認日

• ヒューマナ公式プレスリリース「Humana Reports Third Quarter 2026 Financial Results; Raises Full Year 2026 Adjusted EPS Guidance」（2026年11月6日発表）
• 決算速報メディアの要約（2026年11月6日配信）で主要数字を照合

確認日：2026年11月7日

この記事は学習用の情報で、投資の勧誘や助言ではありません。投資の判断はご自身でお願いします。

先生や生徒の名前はフィクションで、実在の企業・団体・人物とは関係ありません。

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